铜钴并进强化主业、战略布局超材料及互联网金融
   
鹏欣环球资源股份有限公司于2000年9月在上海成立,是一家主要从事刚果铜矿开采、冶炼和贸易,同时战略投资超材料及互联网金融的公司。上海鹏欣集团为公司控股股东,姜照柏先生为公司实际控制人。2016H公司营业收入13.49亿元,全部来自阴极铜贸易和阴极铜生产业务,公司主营产品毛利全部来自阴极铜生产业务。
   
4万吨/年铜采选冶一体化项目、降本增量保效益
   
公司通过持股鹏欣矿投50.18%股权,间接持有刚果(金)希图鲁矿业36.38%的股权,后者拥有中型高品位希图鲁露天铜矿、储量23.16万金属吨、品位4.43%,拥有采选规模90万吨/年,年产阴极铜4万吨/年产能。目前,铜精矿及阴极铜产量均超过3万金属吨,产能正不断释放、2016H产量增加超过10%,2016A阴极铜有望超过3.48万吨。同时,公司通过生产用硫酸全部自给、余热回收发电等方式降低生产成本。2016H吨生产成本已降至20,936元/吨,降幅达16.85%。基于10-12月份铜价37500元/吨假设,2016年铜均价将在36896元/吨,2016A毛利将达3.79亿,同比增加26%。
   
亿元建设铜钴生产线17定增34亿强化铜主业、拟募投
   
2016年8月29日,公司发布定增方案,拟以34亿强化主业。以8.45元/股向鹏欣集团及程建玲发行2.01亿股购买鹏欣矿投剩余49.82%股权。向实际控制人控制公司等增发2.01亿股,募集17亿新建2万吨/年阴极铜和7000吨/年钴生产线。根据瑞木可研报告,达产后年净利润将达3372.34万美元。同时,与杰拉德深度合作,以2000万美元获得其子公司15.625%股份,并有权增持19.75%股权。并约定其子公司负责新建项目的全部铜钴原料供应。
   
吐故纳新、战略布局超材料及互联网金融
   
公司通过“产业+金融”模式,对投资配置进行了优化,7.5亿参与龙生股份定增,布局超材料。龙生股份定增价7.13元/股,最新收盘价43.81元/股,公司投资浮盈已达38.58亿元。4000万增资上海通善互联网金融公司,布局互联网金融。转让爱默金山全部44.55%,剥离全部化学品资产。
   
盈利预测及估值:目标价“11元/股”,投资评级“买入”
   
如果定增方案在2016年完成,2016-2018A公司EPS分别为0.067元/ 0.098元/ 0.131元/股,对应的BPS分别为2.81元/ 2.87元/2.94元。我们参照可比公司,可以给予公司2016A/2017A/2018A的PE分别为165倍/112倍/84倍,PB分别为3.9倍/3.8倍/3.7倍。 考虑到定增方案尚需审批,完成时间存在不确定性,暂不进行并表。基于上倍。8.2/倍8.5/倍8.8分别为PB倍,300/倍/300倍289分比为PE的述假设,我们预测公司2016A/2017A/2018A的EPS分别为0.038元/0.037元/0.037元,对应的BPS分别为1.25元/ 1.29元/ 1.34元。给予公司2016A/2017A/2018A
   
风险提示
   
刚果政治风险、汇率波动风险、超材项目投资收益不及预期